拉芳家化市值蒸发85亿 洗牌美妆遭“闪电”问询

拉芳家化市值蒸发85亿 洗牌美妆遭“闪电”问询

作为早年 风行 一时的国民洗护企业,拉芳家化未来是否能挽回颓势?此次疑点重重的并购方案又是否可以 得以通过

近日,拉芳家化股份有限公司(以下简称“拉芳家化”,603630.SH)发布一则并购布告 ,称拟使用现金8.08亿元并购海外化妆品运营代理公司上海缙嘉51%的股权。

该公揭露 出不到4小时,便收到上交所“闪电般”发来的问询函。如此神速的问询函,不得不让人担忧,这是否意味着拉芳家化这次并购难以轻松“过关”?

这起并购案,用疑点重重来描述 其实不 为过。拉芳家化大手笔的变更募资用处 ,这一举措是否说明公司的运营 战略呈现 问题?并购标的给出的业绩承诺 能否兑现?此次交易对方的多个公司建立 时间均只有一个月,然而这样的标的股权交易对价却涨了100倍,这样的估值合理吗?

针对此类问题,《投资者报》记者给拉芳家化发送采访提纲,然而截至发稿,公司方面未给出任何解释。

标的为什么 月涨百倍

日前,拉芳家化发布布告 称,公司拟使用现金8.08亿元向上海缙嘉增资并收购其51%的股权,其间 拟使用征集 资金投资项目“营销网络建设项目”及“建设研发中心项目”中还没有 使用的征集 资金算计 人民币4.35亿元及其孳息,差额部分以公司自有资金补足。

详细 增资及收购的过程为:公司以3000万元向上海缙嘉增资,增资完成后持有其1.89%的股权;其后,拟以7.78亿元分别收购沙县缙维企业管理效能 中心(有限合伙)(以下简称“沙县缙维”)及沙县源洲企业管理效能 中心(有限合伙)(以下简称“沙县源洲”)所持有上海缙嘉49%的股权。最终,公司将算计 持有上海缙嘉51%的股权。

可引人留意 的是,沙县缙维和沙县源洲均是2018年11月5日建立 的有限合伙企业,现在 分别持有上海缙嘉37%、12%的股份。这两家公司在一个月前以748.52万元取得 的上海缙嘉49%的股权。可为什么仅仅一个月的时间,上海缙嘉的估值却涨了100多倍?

另外,主要是针对此次收购,上海缙嘉做出业绩承诺 称,2019年、2020~2021年净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元和2.03亿元。而数据显示,2017年和2018年1~8月,上海缙嘉分别完成 净利润3041万元、4679万元。

从4000多万到2亿元的净利润,这意味着上海缙嘉2019年的净利润增幅需要超过70%,2020~2021年的净利润增加 需要超过30%(条件 是2019年的业绩承诺 兑现)。如此高的业绩承诺 ,其完成 的可能性究竟 有多大?而就此,作为百倍提高 标的公司估值的依据是否合理?关于 这些投资者遍及 关怀 的问题,公司层面并未对《投资者报》记者的提问给出回复。

征集 的钱去哪儿了?

在拉芳家化的此次并购案中,还有一个备受注重 的问题是变更募资用处 。在8.08亿元的现金收购款中,有4.35亿元将触及 变更公司首发上市的募投项目,来自于“营销网络建设项目”和“建设研发中心项目”,占初度 公开发行征集 资金净额的58.05%。

公司于2017年3月14日上市时,其实践 征集 资金7.5亿元,用于日化产品(洗发水、沐浴露)二期项目、营销网络建设以及建设研发中心3个项目,征集 资金承诺 投资总额分别约为1.46亿元、5.5亿元及5426.56万元。

然而,截至现在 ,拉芳家化的“营销网络建设项目”投入的征集 金额仅约为1.7亿元,随后并未继续施工,建设期被延期一年。研发中心项目也被延期一年,日化产品项目被延期四个月。

针对延期,拉芳家化给出的理由是:“因为 该项用意技能 水平已发生一定变化,需要对部分设备和仪器进行从头 选型,对项目进度发生 影响。”

既然项目全线延期,那钱都花到哪儿去了?答案是理财。

数据显示,从2017年4月开始,拉芳开始使用闲置征集 资金用于银行理财,董事会共四次授权公司选用 闲置征集 资金购买银行理产业 品,收益率为3%~5%。依据 年报,2017年拉芳使用征集 资金账户理财7.2亿,使用非征集 资金账户理财4.7亿,共11.9亿元。

截至10月10日,拉芳家化购买银行保本浮动收益型理产业 品的次数算计 19次,金额从200万元至1.5亿元不等。

市值蒸发85亿背后

在拉芳家化发布并购案布告 之后的12月3日,公司股价迎来本年 以来的第二个涨停。

依据 最新布告 ,公司控股股东、实践 控制人吴桂谦在本年 2月至今增持了102万股,共增持16次,本轮增持方案 完成,增持股数刚刚踩过增持方案 最低线。

然而吴桂谦的踩线增持底子 无法挽救一路向下的拉芳家化股价。12月6日收盘,拉芳家化报收15.68元,微涨2.28%。这一股价,较10月19日公司上市以来的最低价12.22元有所上升 ,较上一年 3月27日的最高点55.62元则已下跌67%。

而拉芳家化12月6日的市值为35.5亿元,这一市值总额较上市之初减少10亿元,与上一年 3月27日的市值相比则减少了85亿元。